靖远煤电(000552.CN)

靖远煤电:第三季度净利润同比增长68.1%

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入3.75 亿元,同比增长33.1%;营业利润4108 万元,同比下降18.2%;净利润4104 万元,同比下降4.1%;每股收益0.231 元。第三季度公司实现营业收入1.61 亿元,同比增长68.1%,营业利润1641 万元,同比增长24.1%,净利润1395 万元,同比增长24.1%,每股收益0.063 元。

公司营业收入逆势飞扬。公司第三季度收入同比增长68.1%,收入增幅和第二季度相比提高44.3个百分点。在国内经济仍未全面回暖的背景下,其他煤炭企业增速大幅下滑的情况下,公司收入能够实现高速增长可以说是难能可贵,由于动力煤价格第三季度并没有大幅提升,公司收入能够实现逆势大幅增长估计与公司产能扩张煤炭销量提高有关。虽然公司收入稳定增长,但同时前三季度毛利率同比大幅下降8.0个百分点拖累了公司利润增速的提高。

前三季度公司期间费用率基本保持稳定。公司前三季度期间费用率为10.0%,同比下降1.1个百分点,在国内煤炭生产企业中处于中低水平。尤其是公司7-9月,公司期间费用率仅为7.6%,同比下降4.1个百分点,体现了公司较强的成本控制能力。

地理位置优越为煤炭销售打下良好基础,母公司资产注入和自身产能扩张双动力提升公司煤矿产量。公司地处甘肃,公司煤矿附近的国电平川一厂、二厂均有扩能计划,二厂2010年发电量将是08年的一倍,一厂、二厂和公司距离近,电厂扩能将有效增加公司煤炭需求。公司控股股东靖远煤电(000552)集团旗下煤矿宏庆一矿、魏家地矿、大石头矿合计产能约550万吨,预计这三家煤矿若成功注入公司,公司产能将提高180%。

同时公司目前拥有的王家山煤矿年产能约200万吨,按计划未来5年内将扩张至300万吨。

盈利预测与评级。我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.43元、0.50元,以10月30日收盘价17.30元计算,对应的动态市盈率分别为40倍、35倍,公司估值较高,维持公司“中性”投资评级。