移动版

靖远煤电:降本成效显著,未来看点煤电一体化与供给侧改革

发布时间:2016-03-29    研究机构:中信建投证券

事件

3月28日晚间,公司发布年报,2015年实现营业收入26.47亿元,同比下降19.88%;归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比下降45.83%;基本每股收益0.1623元,同比下降64.85%;拟向全体股东每10股转增9股送1股及派现0.4元(含税)。

简评

煤炭价格大幅下跌,致业绩下滑45.83%

公司现主营业务为煤炭开采和销售,从业务数据来看,2015年煤炭产量1085万吨,与去年相同,销量1076万吨,同比增长2.62%;而财务数据反映为,营业收入26.47亿元,同比下降19.88%,归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比下降45.83%,经营活动净现金流-2176万元,由正转负,同比下降200.5%,分析其主要原因是煤炭行业产能过剩,煤炭价格大幅下跌所致。

多渠道降低成本,吨煤完全成本下降44元

公司原煤单位制造成本171.44元/吨,同比降低19.59%,其中材料同比下降17.18%,职工薪酬同比下降18.20%;吨煤期间费用成本26.49元/吨,同比下降32%,其中销售费用6149万元,同比下降6.31%,管理费用2.1亿元,同比下降22.51%,财务费用1424万元,同比下降80.39%(主要是贷款总额和利率同比降低);综上推算得知公司目前吨煤完全成本约198元/吨,同比下降44元/吨,降幅18.18%,在行业中具有较为明显的成本优势。

定增项目有序推进,煤电一体化或改善业绩

公司2015年初完成定向增发,募集资金34亿元,其中27.79亿元用于白银热电联产项目(2×350MW),6.22亿元用于魏家地矿扩能改造项目(300万吨),截至报告期,前者完成投资进度55.22%并处于试运行阶段,后者投资进度82.54%且已顺利通过竣工验收。预计2016年公司将实现煤电一体化运营(发电量全年目标30亿度,为设计能力的78%),完成煤炭与电力的双主业跨越,此举或将显著改善公司业绩。

供给侧改革推进,公司或将享受改革红利

2月5日,国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》后,甘肃省也于“两会”期间发布了《甘肃省工业领域去产能去库存降成本实施方案》,明确在3至5年内退出煤炭落后产能1000万吨。按照甘肃省2015年煤炭产能6560万吨(含违法违规产能)计算,约占省内产能的16.54%左右。公司现有合法产能1153万吨,是甘肃省内第二大煤炭企业,仅次于华亭煤业集团。《意见》中明确了退出煤炭落后产能可采取兼并重组的形式,公司作为省内的重点大型企业,有望在供给侧改革中享受政策红利。

盈利预测:2016-2018年EPS为0.22、0.29、0.34元

我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革、煤电一体化等措施的推进与实施,公司未来业绩或将显著改善,-2018年EPS分别为0.22、0.29、0.34元,当前股价8.52元,对应的PE为39/29/25倍,我们给予公司“增持”评级,2倍PB,目标价格10.70元。

申请时请注明股票名称