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靖远煤电:煤炭业务拟整体上市,估值优势明显

发布时间:2012-05-05    研究机构:广发证券

事件描述:公司拟增发1.8亿股,收购集团资产

公司拟以16.36元/股向控股股东靖煤集团增发1.8亿股,收购集团持有的5个煤矿及其他相关资产及负债。成功发行后,靖煤集团持有公司股权将由目前47.1%提升至73.8%。

吨可采储量收购价格9元/吨,定价较合理

标的资产产能共计763万吨/年,可采储量2.6亿吨,相当于公司现有煤矿的2.9倍和1.7倍。值得注意的是,此次拟收购的红会四矿和宝积山煤矿可采年限均不足3年。本次收购公司平均吨资源储量、吨可采储量以及吨产能收购价格分别为5元/吨、9元/吨和302元/吨,定价基本合理。

标的资产12年净利润保底3.82亿元,折算每股收益1.26元

根据《盈利预测补偿协议》,标的资产12年和13年净利润预测数分别为3.8亿元和3.9亿元。假设公司现有煤矿11-13年净利润不变,则折算公司每股收益1.26元和1.28元,即目前13.3倍和13.0倍,低于行业平均的15倍。

集团剩余煤炭未来有望逐步注入

集团剩余资产均处于建设期,由上市公司委托管理,等盈利稳定后,再注入上市公司,否则转让给上述公司其他股东。

盈利预测

我们预计公司2012-14年每股收益为1.38元、1.43元和1.50元,其中2012年市盈率为12倍,估值优势明显,给予“买入”评级。

风险提示

政策性成本增加。

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