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靖远煤电:收购一次性大幅增厚业绩,后续增长乏力

发布时间:2011-12-21    研究机构:华创证券

事项

公司公告重大资产重组预案,拟向靖煤集团发行股份16259万股,发行价为公司首次董事会决议公告日(2011年12月21日)前20个交易日公司股票交易均价,即16.36元/股,用于购买靖煤集团所持有的煤炭生产、经营类资产及与之相关的勘探设计、瓦斯发电等经营性资产,总价值预估为26.6亿元。

此次公布的重大重组预案,尚需经过系列程序才能实现。

主要观点

1.收购增加公司产销量以及资源储量。此次收购完成后,资源量增加4.6亿吨,增幅174%,可采储量增加2.5亿吨,增幅167%,产能增加763万吨,增幅293%。横比其他公司收购情况,此次收购资源价款比较便宜。

2.收购标的都是成熟矿山,未来增长有限。本次收购煤矿资产均为运营比较成熟矿山,因此如无接续资源,后续几无增长。业绩贡献尽在收购完成后一次释放。按照前三季度数据测算,2011年的EPS贡献至少为0.84元。

3.收购一次性增厚公司业绩,缺乏持续增长力。预计2011—2013年EPS分别为1.08元、1.10元、1.19元,对应的PE分别为10.6、10.4、9.6倍。特别需要指出的是,公司收购完成注定在2012年,以上三年的业绩是模拟预测。公司2011年的实际业绩约为0.45元。收购一次性增厚公司业绩,但增长乏力,暂不予评级。

风险提示

1.定向增发失败2.实际盈利状况和模拟估算不符

申请时请注明股票名称