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靖远煤电:业绩平稳,期待集团资产注入

发布时间:2011-08-16    研究机构:山西证券

投资要点:

上半年业绩平稳增长。上半年实现营业收入4.4亿,同比增长17%,营业利润5673万元,同比增长23.69%,归属于上市公司股东的净利润4539万元,同比增长15.84%,每股收益0.26元。

煤价提升是业绩增长的主要原因。由于煤价的上涨,煤炭营业收入同比增长17.5%,而成本同比增长9.8%,使煤炭业务毛利率提升5个百分点至28.43%,毛利率的提升超出我们的预期;公司煤层属于急倾斜煤层,且开采深度越来越深,同时人工成本也在不断上升,公司成本压力较大,我们认为下半年毛利率将下滑。

看好明年电煤合同煤提价。公司煤炭产量虽小,但公司煤炭基本都是合同煤,比例达到90%,2010年公司煤炭均价317元,同比增长13%,2011年由于发改委要求合同煤保持相对稳定,预计公司今年煤价相对稳定,由于合同和现货价差价的拉大,我们预计2012年合同煤价上涨是大概率事件。

公司资产注入预期较强。公司大股东靖远煤业集团是甘肃三大煤业集团之一,2010年集团原煤产量1003万吨,占甘肃省原煤产量22%左右,集团“十二五”末计划实现煤炭产能2000万吨以上,工业总产值100亿元以上,利税达到20亿元以上,集团目前剩余成熟矿井5个,剩余产量是上市公司3倍,随着集团的扩张,资金需求将越来越大,而上市公司平台是最好的融资渠道,我们认为资产注入越来越近。

维持“增持”投资评级。我们预测2011/2012年每股收益分别为0.33元/0.43元,对应动态PE分别是47、36倍,远高于煤炭行业的平均水平,但考虑到公司体量较小,市值规模也较小,未来资产注入预期较强烈,且公司未来有可能受益于陇东地区的开发,因此我们仍维持“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称