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靖远煤电2011年一季报点评:业绩增,成本压力犹在

发布时间:2011-04-26    研究机构:中信证券

公司业绩:2011年一季度公司实现净利润2186.6万元,比去年同期增长22.63%,基本每股收益0.12元,同比增加0.02元/股,基本符合我们的预期,净资产收益率为4.91%。

煤炭产量维持稳定。公司2010年原煤产/销量245万吨/242.7万吨,同比增长26.9%/29.1%。公司2011年一季度收入同比增长20.98%,预计主要由产量提升所贡献。公司现有矿井产能260万吨,预计公司2011年公司原煤产量将维持在250--260万吨左右,产量将维持稳定。

价格上涨受限,成本上升业绩压力犹在。公司2010年吨煤销售均价316.6元,同比增长12.8%,吨煤成本252.2元,同比增长14.4%。成本上升的主要原因是煤炭开采成本的上升以及4季度管理费用上升。2011年一季度,公司业绩延续了成本费用增速较快的局面。由于公司合同煤比例较高,我们预计2011年在电煤限价的情况下,全年煤炭均价上涨空间有限。但今年一季度公司销售/财务费用分别同比上升102.26%/59.56%,加之通胀等因素影响原材料/人工成本,公司仍将面临较大的业绩压力。

未来股价催化剂:集团资产注入预期。靖远煤电(000552)母公司靖远煤业集团目前矿区煤炭地质可采储量4.8亿吨,预期矿井生产能力900万吨。从消除同业竞争的角度考虑,在条件具备的情况下,不排除集团部分下属煤矿未来陆续注入上市公司的可能性。

风险因素。资源税改革带来成本压力;外省煤炭进入甘肃对公司销售产生潜在威胁。

公司盈利预测、估值和投资评级。考虑未来集团资产注入的预期以及市场煤价不断上升,我们预测公司2011--2012年EPS为0.50/0.65元,当前价18.02元,对应PE36x/28x。维持“持有”评级。

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