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煤炭行业周报:神华调价余波将收敛,炼焦煤补跌后需关注终端需求

发布时间:2014-03-11    研究机构:长江证券

一周股市回顾

本周煤炭行业指数下跌1.46%,跑输沪深300指数0.98%。表现较好的有云煤能源、靖远煤电(000552)、郑州煤电、潞安环能和山西焦化;表现较差的包括:国投新集、煤气化、中国神华、山煤国际和西山煤电。

一周煤市回顾

动力煤:港口煤价普遍下跌,监控产地煤价平稳。本周港口煤价普遍下跌,秦港各煤种下跌10-15元不等;山东部分监控产地价格下跌;

炼焦煤:国际炼焦煤市场走弱,部分监控产地价格下跌。澳洲风景港主焦煤较上周下跌2.6美元,报118.3美元/吨;山西、山东部分监控产地价格下跌。

本周观点

动力煤:港口库存去化进程顺利,供需弱均衡下铁运成本对煤价有较强支撑,神华调价余波将逐渐收敛。本周六大电厂日耗基本平稳,可用天数为17.7天,较上周微降。沿海电厂需求总体平稳,进口煤优势减弱,进口量下降,内贸煤需求改善,北方四港日均吞吐量环比上升8.6%。本周秦港各煤种下跌10-15元不等,主要受到上周神华降价后,其他主流煤企跟随调价影响,但在港口库存继续下降,电厂库存压力正常的情况下,神华调价余波将逐渐收敛。虽然从历史来看,随着气温回升,沿海日耗可能会有小幅下滑,但目前525的煤价已经逼近蒙西铁运成本,在坑口煤价较为坚挺的情况下,铁运成本将会提供较为强力的支撑,后市短期继续出现大幅下跌的可能性不大。

炼焦煤:终端需求较弱,高产成品库存压制产业链价格,焦煤仍可能补跌,但产业链原材料库存风险已得到一定程度释放,钢铁需求回升即可能带动煤焦价格企稳回升。本轮焦煤价格下跌主要由下游需求不振与去焦煤库存并行导致的煤矿销售恶化所致。下游焦钢受产成品库存压制价格下跌,本周天津港冶金焦下调30元,本轮累计降幅已达240元,尽管焦煤集团近期下调部分精煤车板价40-50元/吨,但焦煤总体降幅不及焦炭,可能继续跟跌。高产品库存同样压制煤焦企业生产,唐山高炉产能利用率和焦企开工率继续下滑,炼焦煤生产性需求依然较为萎靡。但是,目前库存风险释放较为充分,独立焦化厂库存已回落至相对低位,后期去库压力较小。我们认为,受焦钢价格下行影响,跌幅较小,调价较慢的炼焦煤仍可能补跌,但是,原材料去库存对价格的影响会逐步淡化,需密切关注终端需求改善对炼焦煤生产性需求的正面影响。

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